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然而儘管上述3大問題均已基本得到解決，孰料A股市場在2015年股災所引發的大規模停牌問題，卻可能成為影響其納入與否的關鍵因素。去年7月A股市場異常波動期間，不少A股上市公司企圖通過停牌來避免股價下跌，一時間「千股停牌」蔚為奇觀，市場面臨十分嚴重的流動性風險，投資人陷入恐慌，也為今年A股是否納入MSCI指數增添新的變數。

根據MSCI今年4月所發布的路線圖，A股初始納入比例為5％，按5％初始比例估算A股納入MSCI新興市指數之權重約為1.1％，潛在資金流入規模超過200億美元房屋貸款利率比較 ，市場普遍認為象徵意義大於實質。然而一旦全數以100％比例納入，A股佔MSCI新興市場指數權重將超過18％，預估潛在資金流入規模也將超過3,000億美元，若再加上H股、紅籌股及海外掛牌的ADR等中國概念股，中國佔MSCI新興市場指數權重將逼近40％，屆時中國股市與全球股市的連動性將大大提升。

去年6月MSCI決定暫不將A股納入其新興市場指數中，年度指數審議委員會認為，中國資本帳戶管制嚴格，現行合格境外機構投資者（QFII）在資格准入、投資額度申請以及資本流動性等方面均有所侷限，並具體指出QFII額度分配過程、資本流動性台東房貸利率比較 限制和實際權益擁有權的認定等，仍是A股需要改善的事項。

本次停復牌新規，強調了上市公司不得隨意停牌，在維護市場交易的連續性和流動性的同時，也保護了投資者的交易權。一般認為，新規將會是A股納入MSCI全球基準指數可投資集合的最後一哩路。

工商時報【元大滬深300單日反向1倍ETF經理人 陳重銓】

上週滬深兩交易所發布的停復牌新規，對上市公司停復牌的「隨意性」進行了規範，新規中對於涉及重大資產重組停牌的上市公司，停牌時間不超過3個月，而且對於長期停牌的公司，除了公司自身需召開股東高雄留學貸款 大會審議停宜蘭小額借款 牌議案外，保薦機構、財務顧問等中介機構亦有核實籌劃進展的責任。

此外，對於上市公司買賣資產、對外投資、控制權轉讓、募集資金等資本運作，都有10天或者1個月的停牌時長限定，同時要求上市公司做好停牌期間的資訊保密與分階段披露等重大事項進展工作。

今年以來包括中國證券監督管理委員會（下稱證監會）、中國國家外匯管理局（下稱外管局）等在內的監管機構，針對上述3個改善事項提出相關具體的改善措施。2月初外管局發布了進一步放寬QFII准入條件和簡化審批流程的新規定，免除了單一機構投資額度上限，並允許QFII在獲批額度內可自行在產品間調度使用，同時大幅放寬資金匯出入限制，大大提升了額度使用的靈活性以及資金調度的彈性；另一方面，5月初證監會也針對QFII/RQFII的證券權益擁有權進行澄清說明，明白指出中國監管方面的態度，完全支持海外資產管理人與其客戶間所訂立之資產權利義務關係，不受限於名義持有人帳戶之規範。至此，A股納入MSCI全球基準指數的基本條件已經成熟。

趕在6月中MSCI明晟指數公司宣布明年是否將A股納入其全球基準指數前，5月27日上海證券交易所與深圳證券交易所分別發布了「上市公司籌劃重大事項停復牌業務指引」以及「上市公司停復牌業務備忘錄」。一般認為，本次A股停復牌新規將會是A股納入MSCI全球基準指數可投資集合的最後一哩斗六小額借款2萬 路。

中國股市即將進入結構轉型的關鍵時刻，大規模引進國際資金已是大勢所趨，個人小額借款 以專業法人為主體的市場參與者結構正在成形，未來牛市的步伐會更穩健持久，低估值藍籌股和優質成長股的投資價值也將進一步突顯。（本文作者為元大滬深300單日反向1倍ETF經理人）

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